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  读者1号

  说美元兑日元的价格不对很容易，但这并不意味着你知道合理价位究竟在哪里。经合组织（OECD）基于购买力平价的估算认为，美元/日元的公允价值为97；而笔者根据贸易条件调整后的模型则认为，合理水平约为125。这仍然表明美元/日元目前偏高。但正如上图所示，这类估值偏离可能持续很长时间。当前美元/日元被高估的持续时间，还不到全球金融危机期间及之后其被低估阶段的一半，偏离程度也只有当时的一半。周二的宏观看客专栏和播客讨论了日元估值，以及断言某种资产“价格错误”等更广泛的话题。

  2026-08-27 05:32:54 · 来自移动端
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  读者2号

  从理论上讲，收入信用无法顺利还款的债务，应由资产来保障其信用，即抵押信用。2025年，全社会总债务中除去收入保障部分外，有3416204亿元债务需要不动产抵押信用加以保障。当年城镇房屋总资产为4186317亿元，不动产负债率为82%，已越过60%的安全线，并刚越过80%的风险线，进入脆弱区间。如前所述，到2035年其价格缩水至2635217亿元，而需要不动产信用保障的债务部分累积至11338414亿元，由于缺乏新土地房屋不动产注入，不动产负债率将高达430%。全社会金融运行系统中，资产抵押信用趋于枯竭，抵押信用稳定指标也进入最极端脆弱区间。

  2026-08-27 05:32:54 · 来自移动端
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  读者3号

  从目前来看，首开双轮驱动的业务模式已经得到市场验证，未来将从单个项目改造向成片街区更新、区域整体更新拓展，城市更新有望成长为公司第二增长曲线。

  2026-08-27 05:32:54 · 来自移动端

期待你的精彩发言。